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체리부로(066360) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

음식료/식품 · 시가총액 334억 · 4팩터 (가치 S / 품질 B / 성장 C+ / 안전 D)

체리부로는 닭고기를 생산하고 파는 회사예요. 원종계부터 도계장까지 닭고기 생산의 전 과정을 직접 담당하는 수직계열화 업체라 원가 경쟁력이 있어요. 주가가 10년 고점 대비 85% 이상 떨어져서 가치 지표는 아주 좋지만, 최근 실적이 부진하고 재무 상태가 악화되고 있어서 신중하게 봐야 할 종목이에요. 어떤 점을 주의해야 하는지 분석해봤어요.

체리부로 등급 변화 추이

체리부로의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C+ → 5월 20일 A → 7월 3일 B (8월 4일 기준 B등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

체리부로 핵심 정량 지표

PER4.76
PBR0.33
PSR0.09
ROIC11.12%
영업이익률4.51%
부채비율141.78%
EPS146원
BPS2,098원
매출액(TTM)3,879억원
영업이익(TTM)175억원
당기순이익(TTM)81억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

체리부로는 닭고기 생산과 판매를 주요 사업으로 하는 수직계열화 업체예요. 수직계열화라는 건, 한 가지 제품을 만드는 데 필요한 모든 단계를 한 회사가 직접 담당한다는 뜻이에요. 마치 밀가루를 만드는 것부터 빵을 구워 파는 것까지 한 회사가 다 하는 것처럼요. 체리부로는 1989년 설립되어 닭고기 산업에서 이런 구조를 갖춘 몇 안 되는 회사예요. 회사명 '체리부로'는 맛있는 과일인 체리(Cherry)와 육용 닭을 뜻하는 브로일러(Broiler)를 합친 말로, 우수한 품질의 닭고기를 만드는 회사라는 정체성을 담고 있어요.

회사의 사업은 크게 세 부문으로 나뉘어요. 첫 번째는 육계 부문으로, 닭을 사육하고 도계(닭을 처리하는 과정이에요)한 뒤 신선육과 2차 가공 제품을 만드는 일이에요. 두 번째는 육가공유통 부문으로, 신선육과 가공된 닭고기 제품을 유통하는 일이에요. 세 번째는 종계 및 부화 부문으로, 닭고기의 종자가 되는 원종계(조부모 닭)부터 종계(부모 닭), 그리고 육용 병아리를 부화시키는 일을 해요. 이렇게 원종계 사육부터 부화장, 육계사육농장, 사료공장, 도계장, 부분육 가공공장까지 닭고기 생산의 전 과정을 직접 운영하고 있어요.

자회사로는 (주)한라씨에프엔, (주)한국육계유통, (주)델리퀸, (주)체리푸드, 농업회사법인 (주)한국원종 등을 거느리고 있어요. 이들 자회사가 각각 육계 사육, 유통, 가공 등 다양한 역할을 담당하면서 체리부로 그룹 전체의 닭고기 사업을 이끌어가고 있어요. 우리나라 닭고기 시장은 예전에는 통닭 위주였지만, 최근 프랜차이즈와 외식산업이 발달하면서 간편하고 편의성 있는 닭고기 제품에 대한 수요가 늘어나고 있는 추세예요. 체리부로는 이런 시장 변화에 맞춰 다양한 가공 제품을 개발하고 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 수직계열화를 통한 원가 경쟁력이에요. 닭고기 산업에서 원종계 사육부터 도계, 가공, 유통까지 전 과정을 직접 담당하는 회사는 많지 않아요. 이렇게 전 과정을 직접 하면 중간에 다른 회사를 거칠 필요가 없어서 비용을 아낄 수 있고, 품질 관리도 처음부터 끝까지 일관되게 할 수 있어요. 마치 농장에서 직접 기른 채소를 직접 시장에 파는 농부가 중간 유통업자를 거치는 농부보다 더 싼 값에 팔 수 있는 것처럼요. 또한 닭의 종자가 되는 원종계를 직접 사육하고 관리하기 때문에 병에 강하고 성장이 빠른 좋은 닭을 안정적으로 확보할 수 있어요.

두 번째 강점은 다양한 제품 포트폴리오예요. 신선육뿐 아니라 부분육, 가공 제품 등 여러 종류의 닭고기 제품을 만들어 팔고 있어요. 프랜차이즈 치킨 전문점, 편의점, 대형마트, 외식업체 등 다양한 고객층에 제품을 공급할 수 있다는 뜻이에요. 한 종류의 제품만 팔 때보다 여러 제품을 팔면 한 고객이 어려워져도 다른 고객이 받쳐주는 구조가 되어요. 특히 최근 간편식품과 가공 제품에 대한 수요가 늘어나는 시장 흐름에 맞춰 신제품 개발에 힘을 쏟고 있어요.

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