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서연(007860) 주가 — 재무 상위 4%인데 10년 고점 -65%

자동차/자동차부품 · 시가총액 2,125억 · 4팩터 (가치 A+ / 품질 B / 성장 B / 안전 B+)

서연은 현대·기아 및 글로벌 완성차 업체의 주요 협력업체로서 자동차 내외장 부품을 제조·공급하는 지주회사입니다. 극도로 낮은 밸류에이션(PER 2.78, PBR 0.2)이 강점이나, 영업이익 부진과 현금흐름 악화가 동시에 진행 중입니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 동사는 2014년 7월 지주회사로 전환하여 자동차 부품 제조 자회사들을 보유·운영하는 투자 지주사입니다. 주요 종속회사는 서연이화, 서연인테크, 서연씨엔에프 등 12개 국내외 법인으로 구성되어 있습니다.

동사의 핵심 사업은 자동차 내외장 부품 제조업입니다. 주요 생산품은 도어트림, 콘솔, 러기지사이드트림, 헤드라이닝, 필러트림, 시트 등 내장부품과 범퍼, 테일게이트트림, 카울탑 등 외장부품입니다. 현대자동차·기아의 국내 주요 협력업체이며, 미국·멕시코·브라질·중국·인도·유럽 등 글로벌 생산기지에 동반 진출하여 폭스바겐·포드 등 해외 완성차 업체에도 부품을 공급하고 있습니다.

지주회사 체제 전환 이후 동사는 자회사로부터 전산서비스 수수료, 임대료, 경영자문료, 브랜드로열티, 배당금 등으로 수익을 창출하고 있습니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

동사의 첫 번째 강점은 현대·기아 및 글로벌 완성차 업체와의 장기 공급 관계입니다. 국내 자동차 내외장재 부품 시장에서 확보한 입지를 바탕으로 미국, 멕시코, 브라질, 중국, 인도, 유럽 등 주요 생산지에 동반 진출하여 글로벌 고객사의 다중 공급처 요구를 충족하고 있습니다.

동사의 두 번째 강점은 지주회사 체제를 통한 리스크 분산과 수익 다각화입니다. 12개 자회사를 통해 자동차 부품뿐 아니라 다양한 산업 분야에 걸친 포트폴리오를 운영함으로써 특정 산업 변동성에 대한 노출을 완화하고 있습니다.

동사의 세 번째 강점은 자회사 간 협력과 시너지 창출입니다. 중앙 집중화된 경영 지원, 자본 및 자금 관리, 기술 개발 지원을 통해 각 자회사의 경쟁력을 강화하고 있습니다.

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