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고려산업(002140) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

음식료/식품 · 시가총액 546억 · 4팩터 (가치 B+ / 품질 C+ / 성장 C+ / 안전 C+)

고려산업은 가축용 배합사료를 만드는 축산 관련 기업이에요. 주가가 10년 고점 대비 81% 넘게 떨어진 상황인데, 현재 가격은 꽤 싼 편이라 가치 투자자 관점에서 눈에 띄어요. 다만 최근 성장이 정체되고 있고 현금 흐름도 약해 신중하게 살펴봐야 할 종목이에요.

고려산업 등급 변화 추이

고려산업의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 B → 5월 20일 A → 7월 3일 B → 8월 21일 C+ → 8월 28일 B (10월 2일 기준 B등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

고려산업 핵심 정량 지표

PER5.69
PBR0.45
PSR0.17
ROIC6.17%
영업이익률4.91%
부채비율145.83%
EPS385원
BPS4,840원
매출액(TTM)3,126억원
영업이익(TTM)153억원
당기순이익(TTM)98억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

고려산업은 1957년에 설립되어 1991년 코스피(우리나라 대표 주식시장이에요)에 상장한 축산 관련 기업이에요. 금강공업 기업집단에 속해 있으며, 가축용 배합사료 제조 및 판매를 주요 사업으로 하고 있어요. 배합사료라는 건 소, 돼지, 닭 같은 가축들이 먹는 사료를 과학적으로 배합해서 만든 제품이라고 생각하면 돼요. 회사는 대구와 창녕에 생산공장을 두고 있으며, 안정적인 판로 확보를 위해 식육사업도 함께 운영하고 있어요. 식육사업이라는 건 사료로 키운 가축을 도축해서 고기로 판매하는 사업을 말해요. 이렇게 사료 제조부터 식육 판매까지 연결된 구조를 갖춤으로써 축산 산업 전반에서 수익을 창출하는 비즈니스 모델을 유지하고 있어요. 축산업은 농업의 한 부분이지만 가축 사료 수요가 꾸준히 있고, 국내 축산 산업이 어느 정도 규모를 유지하는 한 배합사료 회사들도 기본적인 수요처를 확보할 수 있는 특징이 있어요. 고려산업은 국내 배합사료업계에서 전자동 공정제어 시스템을 가장 먼저 도입해 제품 표준화를 달성했고, 축산정보 제공 및 과학적 사양관리 지도 같은 지원 시스템을 제공해 축산농가들의 신뢰를 얻고 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 배합사료 제조 기술과 산업 경험이에요. 고려산업은 국내 배합사료업계에서 가장 먼저 전자동 공정제어 시스템을 도입했어요. 이 시스템이 뭐냐면, 사료를 만들 때 각 원료의 양과 섞이는 순서, 온도 같은 모든 과정을 컴퓨터가 자동으로 관리해주는 거예요. 손으로 일일이 조절하는 것보다 훨씬 정확하고 일관된 품질의 제품을 만들 수 있다는 뜻이에요. 이를 통해 제품 표준화를 달성했다는 건, 어느 배치에서 만든 사료든 같은 품질을 보장한다는 의미라, 축산농가들이 안심하고 구매할 수 있게 된 거예요. 또한 1957년부터 축산 사료 사업을 해온 60년 이상의 오랜 경험과 노하우가 있어서, 축산 산업의 변화에 빠르게 대응할 수 있는 기반을 갖추고 있어요.

두 번째 강점은 축산농가 지원 시스템과 고객 관계예요. 고려산업은 단순히 사료를 팔기만 하는 게 아니라, 축산정보 제공과 과학적 사양관리 지도 같은 부가 서비스를 제공해요. 사양관리 지도라는 건, 축산농가들에게 "이 계절에는 이런 영양 구성의 사료를 이 정도 양으로 먹이면 가축이 잘 자란다"는 식의 전문적인 조언을 해주는 거예요. 이런 지원 시스템이 있으면 축산농가들은 더 효율적으로 가축을 키울 수 있고, 그러면 자연스럽게 고려산업의 사료를 계속 찾게 되는 구조예요. 마치 병원이 약만 파는 게 아니라 진료와 건강 상담을 함께 제공해서 환자들의 신뢰를 얻는 것처럼, 고려산업도 축산농가들과의 오랜 관계 속에서 경쟁력을 만들어가고 있어요.

세 번째 강점은 사료 제조부터 식육 판매까지 이어지는 수직 통합 구조예요. 사료를 만들어 팔기만 하는 게 아니라, 그 사료로 키운 가축을 직접 도축해서 고기로 판매하는 식육사업까지 운영하고 있어요. 이렇게 하면 사료 사업에서 나온 이익과 식육 사업에서 나온 이익을 함께 챙길 수 있고, 사료 원가 변동에 따른 위험도 어느 정도 상쇄할 수 있어요. 또한 축산 산업 전반에 대한 이해도 깊어져서 시장 변화에 더 민첩하게 대응할 수 있는 장점이 있어요.

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