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제일엠앤에스(412540) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

기계/장비 · 시가총액 811억 · 4팩터 (가치 D / 품질 C+ / 성장 C / 안전 D)

제일엠앤에스는 이차전지 제조 공정의 핵심 장비인 믹싱장비를 전문으로 생산하는 기계장비 제조사입니다. 국내 유일의 초고점도 믹싱 기술과 방산용 장비 개발 역량을 보유하고 있으나, 최근 이차전지 산업 수요 급락으로 매출이 급감하고 자본잠식 상태에 진입하면서 재무 건전성이 심각하게 훼손되었습니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 동사는 1986년 2월 설립된 이차전지 제조 공정 장비 전문 기업입니다. 이차전지 전극공정에 필요한 믹싱장비 및 설비 제조·판매를 주력 사업으로 영위하고 있으며, 식품·제약·방산 등 제조 장비도 생산하고 있으나 전체 매출의 10% 미만을 차지합니다.

동사의 핵심 제품은 이차전지 제조 초기 단계에서 활물질, 도전재, 바인더, 용매를 혼합하여 슬러리를 만드는 믹싱 공정용 장비입니다. 국내외 주요 이차전지 배터리 제조사에 공급되고 있으며, 종속회사를 통해 해외 설치 및 현장 서비스 업무도 제공합니다.

2025년 연결기준 매출액은 1,513억원으로 전년 동기 2,475억원 대비 38.9% 감소하였습니다. 영업손실은 72억원으로 적자폭이 전년 동기 1,296억원 대비 94.4% 감소하였으나, 당기순손실은 157억원으로 여전히 적자 상태입니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

동사의 첫 번째 강점은 초고점도 믹싱 기술입니다. 이차전지 에너지 밀도 향상을 위해 고형분 함유량 80~90%가 요구되지만, 기술적 한계로 대부분의 상용 믹싱장비는 80% 이하에만 적용 가능합니다. 동사는 국내에서 유일하게 12백만 cPs 초고점도 믹싱이 가능한 기술력과 장비 납품 실적을 보유하고 있습니다.

동사의 두 번째 강점은 방산용 장비 개발 역량입니다. 글로벌 3개 업체만이 제조 가능한 방산용 믹싱장비를 국내에서 유일하게 개발하여 납품하고 있으며, 세계 최고 수준의 기술력을 확보하고 있습니다.

동사의 세 번째 강점은 올인원 믹싱 솔루션 개발입니다. 원료 투입부터 슬러리 저장까지 하나로 이어지는 통합 솔루션을 개발 중이며, 향후 고객사의 원가 경쟁력 확보에 기여할 것으로 기대됩니다.

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