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윈하이텍(192390) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

건설/건자재 · 시가총액 212억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 D / 성장 D / 안전 B)

윈하이텍은 건축자재 제조와 강구조 건설을 하는 회사예요. 데크플레이트 같은 건축자재를 만들어 건설 현장에 공급하고 있는데, 지금은 좀 어려운 상황이에요. 매출이 30% 가까이 급락했고 영업 손실이 계속되고 있어서 주의해서 봐야 할 종목이에요. 어떤 점이 위험한지 분석해봤어요.

윈하이텍 등급 변화 추이

윈하이텍의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C → 5월 20일 C+ → 7월 3일 D (8월 4일 기준 D등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

윈하이텍 핵심 정량 지표

PBR0.31
PSR0.35
ROIC-4.75%
영업이익률-17.41%
부채비율117.1%
EPS-1,217원
BPS6,228원
매출액(TTM)611억원
영업이익(TTM)-106억원
당기순이익(TTM)-135억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

윈하이텍은 건축자재 제조와 강구조 건설을 전문으로 하는 회사예요. 건축물을 지을 때 필요한 여러 가지 자재를 만들고 팔고 있어요. 가장 핵심 제품은 데크플레이트라고 불리는 건축자재인데, 이건 건축물의 바닥과 보를 만들 때 쓰이는 강판과 철근으로 만든 구조체예요. 쉽게 말하면, 건물 바닥을 만들 때 예전에는 현장에서 목재 거푸집을 짜서 콘크리트를 부었다면, 요즘은 공장에서 미리 만들어 온 데크플레이트를 현장에서 조립하고 콘크리트를 붓는 방식으로 바뀌고 있다는 뜻이에요. 이런 공법을 OSC(Off-Site Construction)라고 부르는데, 건설 현장 밖에서 건축물의 요소들을 미리 제작하고 현장으로 운송해서 조립하는 방식이라, 공사 기간을 줄이고 공사비를 절감할 수 있으며 안전사고도 최소화할 수 있어요. 또한 무해체 거푸집 보 같은 제품도 만들어 팔고 있어요. 이런 제품들은 건설 현장에서 필요한 기반 자재라 건설업 경기와 밀접하게 연결되어 있어요. 회사는 건축자재 제조와 판매뿐 아니라 강구조 전문 건설, 종합건설, 부동산 개발사업도 함께 운영하고 있어서 여러 사업 부문을 갖추고 있어요. 다만 최근 건설 시장이 부진하면서 회사의 실적도 함께 어려워진 상황이에요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 건축자재 기술력과 차별화된 공법이에요. 데크플레이트는 건축물의 바닥 시공 시 콘크리트 타설을 위한 강판·철근 조립구조체인데, 재래식 합판 거푸집 공법을 대체하는 제품이에요. 재래식 공법은 현장에서 목수, 비계공, 철근공이 복합한 공정으로 일일이 만들어야 하고, 콘크리트 타설 후에는 합판·동바리를 해체하면서 폐기물, 소음, 분진이 많이 발생해요. 반면 데크플레이트 공법은 공장에서 현장 맞춤형으로 미리 제작한 제품을 현장에서 단순히 조립한 후 콘크리트를 타설하는 방식이라, 공사 기간을 크게 단축할 수 있고 공사비도 절감할 수 있으며 특히 안전사고를 최소화할 수 있는 친환경적 공법이에요. 이런 차별화된 공법이 건설 산업의 지속적인 효율화 추세와 맞아떨어지면서, 재래식 합판 거푸집 공법을 점차 대체해 나가고 있어요. 윈하이텍은 이런 데크플레이트와 무해체 거푸집 보 같은 제품을 제조하고 판매하는 기술력을 갖추고 있어요.

두 번째 강점은 건설 산업의 장기 구조 변화에 부합하는 사업 포지셔닝이에요. 건설 산업은 점점 더 효율성과 안전성을 중시하는 방향으로 변화하고 있는데, 데크플레이트 공법은 OSC(건설 현장 밖에서 미리 제작하고 현장에서 조립하는 방식)라는 차세대 건축 방법론에 가장 부합하는 제품이에요. 선진국 건설 시장에서는 이미 이런 공법이 표준화되고 있고, 한국도 점차 이 방향으로 나아가고 있어요. 그래서 장기적으로 보면 윈하이텍이 공급하는 제품의 수요는 늘어날 가능성이 있어요. 또한 강구조 전문 건설과 종합건설, 부동산 개발사업을 함께 운영하면서 여러 사업 부문을 갖추고 있어서, 한 부문이 어려워져도 다른 부문이 받쳐줄 수 있는 구조를 갖추고 있어요.

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