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씨에스윈드(112610) 주가 — 적정가치 C+등급 4팩터

기계/장비 · 시가총액 21,044억 · 4팩터 (가치 D / 품질 B+ / 성장 C / 안전 B)

씨에스윈드는 글로벌 풍력타워 및 해상풍력 하부구조물 전문 제조사로, Vestas, SGRE 등 세계 유수의 풍력터빈 업체와 Orsted, RWE 같은 신재생에너지 발전기업을 주요 고객사로 확보하고 있습니다. 뛰어난 수익성(ROIC 10.4%, 영업이익률 9.8%)과 강한 현금흐름(FCF Yield 23.3%)이 특징이나, 최근 매출 부진(-10.8% YoY)과 높은 부채비율(173%)이 성장성과 재무 안정성 측면의 과제입니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 씨에스윈드는 풍력타워 생산 및 타워 내부 부품, 베어링 등 풍력타워 부품 생산과 해상풍력 하부구조물 생산 사업을 영위하는 기업입니다. 한국 본사를 기반으로 베트남, 미국, 포르투갈, 중국, 터키, 대만에 풍력타워 생산법인을 운영하며, 유럽, 미국, 아시아 등 전 세계 시장에 육상 및 해상 풍력타워를 공급하고 있습니다.

2025년 상반기 기준으로 풍력타워 부문이 연결매출의 69.2%(약 1조 740억원)를 차지하며, 해상풍력 하부구조물 부문이 24.8%(약 3,848억원)를 차지합니다. 주요 고객사는 풍력타워 부문에서 Vestas, SGRE 등 글로벌 풍력터빈 업체이며, 해상풍력 하부구조물 부문에서는 Orsted, RWE 등 신재생에너지 발전기업입니다. 2025년 6월 말 기준 풍력타워 부문 수주잔고는 807백만 USD, 해상풍력 하부구조물 부문 수주잔고는 206백만 USD입니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

글로벌 풍력 시장의 성장과 에너지 전환 추세 속에서 씨에스윈드의 경쟁력은 다음과 같습니다.

첫째, 글로벌 고객사와의 장기 공급계약 기반 안정적 수주 구조입니다. Vestas, SGRE, Orsted, RWE 같은 세계 최상위 풍력터빈 및 신재생에너지 기업들과 전략적 관계를 구축하여 장기 공급계약을 체결하고 있으며, 2025년 상반기 풍력타워 부문 신규 수주액 589백만 USD와 누적 수주잔고 1,013백만 USD(타워+하부구조물)는 향후 매출 가시성을 제공합니다.

둘째, 해상풍력 하부구조물 신사업 진출을 통한 포트폴리오 다각화입니다. 기존 풍력타워 중심에서 Monopile, Transition Piece 등 해상풍력 하부구조물로 사업을 확대하여, 글로벌 해상풍력 시장의 성장 기회를 포착하고 있습니다.

셋째, 다국적 생산 네트워크를 통한 지역별 수요 대응입니다. 베트남, 미국, 포르투갈, 중국, 터키, 대만 등 6개국에 생산법인을 운영하여 고객사의 지역별 요구와 원재료 가격 변동에 유연하게 대응할 수 있는 구조를 갖추고 있습니다.

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