1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?
엠게임은 1999년에 온라인 게임 개발과 서비스를 주력으로 설립된 회사예요. 코스닥 시장에 상장되어 있으며, 약 2,100만 명의 회원을 보유한 '엠게임'이라는 플랫폼을 통해 PC 및 모바일 게임 50여 종을 서비스하고 있어요. 게임 플랫폼이라는 건, 여러 게임사가 만든 게임들을 한 곳에 모아서 사용자들이 쉽게 찾아 즐길 수 있도록 해주는 공간이라고 생각하면 돼요. 마치 스마트폰의 앱스토어처럼 말이에요. 엠게임의 대표 게임은 '열혈강호 온라인'과 '나이트 온라인'이라는 MMORPG(다중 사용자가 함께 즐기는 온라인 롤플레잉 게임이에요)인데, 이 두 게임이 회사 매출의 큰 부분을 차지하고 있어요. MMORPG는 수천 명의 플레이어가 같은 세계에 들어가 협력하고 경쟁하는 게임이라, 한 번 시작하면 오래 즐기는 특징이 있어서 안정적인 매출을 만들어내는 장점이 있어요. 회사는 단순히 기존 게임만 운영하는 게 아니라, 증강현실(AR, 현실 위에 가상 이미지를 겹쳐 보는 기술이에요), 가상현실(VR, 완전히 다른 세계에 들어가는 기술이에요), 블록체인(암호화폐 기술 기반의 분산 거래 기술이에요) 같은 미래 기술 분야에 지속적으로 R&D(연구개발)를 하고 있어요. 이런 신기술 분야에 미리 투자하는 건, 앞으로 게임 산업이 어떻게 변할지 모르니까 미리 씨앗을 심어두는 셈이라고 보면 돼요. 온라인 게임 산업은 초기 개발에 큰돈이 들지만, 한 번 만든 게임은 복제 비용이 거의 없어서 많은 사람이 즐길수록 이익이 늘어나는 특징이 있어요. 그래서 게임이 인기를 얻으면 매출 대비 이익이 크게 늘어나는 구조예요.
2. 이 회사의 강점은 뭐예요?
첫 번째 강점은 오래된 게임 IP와 충성도 높은 회원 기반이에요. 열혈강호 온라인과 나이트 온라인은 각각 10년 이상 서비스되고 있는 장수 게임이라, 게임을 즐기는 사람들 사이에서 브랜드 가치가 높아요. 게임 IP라는 건, 그 게임의 세계관, 캐릭터, 스토리 같은 모든 것을 합친 무형자산을 말해요. 마치 영화 '어벤져스'가 나올 때마다 사람들이 기대하는 것처럼, 이 게임들도 오래된 팬들이 계속 즐기고 새로운 사람들도 찾아오는 선순환이 생겨요. 2,100만 명의 회원 기반은 게임 회사 입장에서 정말 큰 자산이라, 새로운 게임을 출시할 때도 이 기존 회원들에게 먼저 소개할 수 있어서 초기 수익을 빠르게 만들 수 있어요. 또한 오래된 게임일수록 운영 노하우가 쌓여 있어서, 게임 서버를 안정적으로 유지하고 사용자 만족도를 높이는 데 유리해요.
두 번째 강점은 높은 수익성과 자본 효율성이에요. ROIC(투자한 돈 대비 얼마를 벌었는지 보는 지표예요)가 37.77%로 정말 높아요. 이건 사업에 100만원을 넣었을 때 1년에 37만 7천원을 벌어들린다는 뜻이라, 돈을 굴리는 효율이 정말 뛰어나다는 신호예요. 영업이익률(100원 벌면 그중 몇 원이 진짜 이익인지)도 14.0%로, 100원어치 게임을 팔면 그중 14원이 진짜 남는 이익이라는 뜻이에요. FCF Yield(회사가 자유롭게 쓸 수 있는 돈이 얼마나 되는지)도 16.75%로 아주 높아서, 회사가 벌어들인 돈 중에서 실제로 자유롭게 쓸 수 있는 현금이 많다는 뜻이에요. 이런 높은 수익성은 게임 산업의 특성 때문인데, 게임을 한 번 만들면 추가 비용 없이 많은 사람에게 팔 수 있기 때문이에요. 마치 책을 한 번 쓰면 인쇄비만 들고 저자 인세는 계속 들어오는 것처럼 말이에요.
세 번째 강점은 탄탄한 재무 구조예요. 부채비율(회사 돈 대비 빚이 얼마나 많은지. 낮을수록 안전해요)이 21.62%로 정말 낮아요. 이건 100만원 가진 사람이 빚이 21만 6천원뿐이라는 뜻이라, 재무가 아주 건전하다는 신호예요. 유보율(벌어둔 돈을 얼마나 쌓아놨는지. 높을수록 좋아요)이 1,345.47%로 극도로 높은데, 이건 회사가 번 돈을 거의 다 쌓아뒀다는 뜻이에요. 그렇게 쌓인 이익잉여금(창업 이후 벌어서 쌓아놓은 돈의 총합이에요)이 1,034억원이나 돼서, 웬만한 위기는 거뜬히 버틸 비상금을 갖춘 거예요. 배당률(주식을 가지고 있으면 1년에 얼마를 나눠주는지)도 4.67%로 꽤 높아서, 주주에게 이익을 나눠주려는 의지도 보여줘요. 1천만원어치 주식을 가지고 있으면 1년에 약 46만 7천원을 돌려받는 셈이라고 생각하면 감이 와요.