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특수건설(026150) 주가 — 적정가치 C+등급 4팩터

건설/건자재 · 시가총액 730억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 C+ / 성장 C+ / 안전 C+)

특수건설은 비개착 지하굴착 공법과 대심도 말뚝 기초 공사를 전문으로 하는 건설 기업이에요. 지금은 매출이 조금 늘고 있지만 영업 손실이 계속되고 있어서 수익성이 약한 상황이에요. 주가도 10년 고점 대비 75% 이상 내려가 있어서, 회사가 어려운 시기를 보내고 있다는 신호가 명확해요. 어떤 점을 주의해야 하는지 정리해봤어요.

특수건설 등급 변화 추이

특수건설의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C+ → 5월 20일 C → 7월 3일 C+ (8월 4일 기준 C+등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

특수건설 핵심 정량 지표

PBR0.83
PSR0.37
ROIC-36.09%
영업이익률-0.82%
부채비율129.29%
EPS-272원
BPS5,014원
매출액(TTM)1,959억원
영업이익(TTM)-16억원
당기순이익(TTM)-35억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

특수건설은 건설 분야에서 특수한 공법을 전문으로 하는 기업이에요. 설립 이후 철도와 도로 같은 대형 인프라 프로젝트에서 비개착 지하굴착 시공법을 사용해 터널과 지하 횡단 구조물을 만들어왔어요. 비개착이라는 건, 지표면을 파헤치지 않고 지하에서 굴착하는 방식이라고 생각하면 돼요. 마치 지하철을 지을 때 지표면의 도로를 그대로 두고 지하에서만 파고 들어가는 것처럼, 지상의 교통을 방해하지 않으면서 지하 공간을 만드는 거예요. 이 공법은 도시 한복판에서 공사할 때 정말 유용해서, 국내외에서 많은 프로젝트에 사용되고 있어요.

또한 특수건설은 교량과 건물 기초 공사도 전문으로 해요. BG공법이라고 부르는 대구경 대심도 현장타설 말뚝 공사 기술을 보유하고 있는데, 이건 독일의 BAUER사에서 개발한 공법이에요. 기반암에 충격을 주지 않으면서 깊은 곳까지 안전하게 말뚝을 박을 수 있어서, 대형 교량이나 고층 건물의 기초를 만들 때 사용돼요. 쉽게 말하면, 건물이나 교량이 무너지지 않도록 땅 깊숙이 튼튼한 기초를 만드는 전문가라고 보면 돼요.

제품 부문에서는 환경설비 라인을 제작하고 있어요. 폐기물 재활용 사업도 함께 운영하면서 친환경 경영을 추진하고 있어요. 정리하면, 특수건설은 까다로운 지하 공사와 기초 공사 같은 고도의 기술이 필요한 건설 분야에서 오랜 경험과 노하우를 가진 회사예요. 다만 최근에는 주문이 줄고 실적이 어려워지면서 회사가 힘든 시기를 보내고 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 특수 공법 기술력이에요. 비개착 지하굴착 공법과 BG공법 같은 대심도 말뚝 기초 공사는 아무 회사나 할 수 있는 일이 아니에요. 고도의 기술과 경험, 그리고 특수한 장비가 필요한데, 특수건설은 독일에서 도입한 최신 장비와 함께 이런 기술을 보유하고 있어요. 이런 기술력이 있으면 경쟁사가 따라오기 어렵고, 대형 인프라 프로젝트에서 선택받을 확률이 높아져요. 마치 특정 병을 고칠 수 있는 의사가 환자들에게 찾아지는 것처럼, 특수한 공법이 필요한 프로젝트에서는 이 회사가 찾아지는 거예요.

두 번째 강점은 국내외 시공 실적이에요. 특수건설은 비개착 공법으로 국내외에서 다수의 시공 실적을 기록해왔어요. 이런 실적은 회사의 신뢰도를 높여주고, 새로운 프로젝트를 따올 때 경쟁에서 유리한 위치에 서게 해줘요. 건설 업계에서는 "이 회사가 예전에 이런 큰 프로젝트를 성공시켰다"는 이력이 정말 중요하거든요. 마치 유명한 건축가의 포트폴리오가 새 의뢰를 부르는 것처럼, 과거 시공 실적이 미래 수주로 이어지는 거예요.

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