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신일제약(012790) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

바이오/제약 · 시가총액 633억 · 4팩터 (가치 A / 품질 C+ / 성장 C / 안전 A)

신일제약은 1971년부터 의약품을 만들고 파는 제약회사예요. 정제, 캡슐, 주사제 같은 다양한 의약품을 병원에 공급하고, 다른 제약사를 위해 의약품을 대신 만들어주는 CDMO 사업도 하고 있어요. 지금은 주가가 10년 전 고점 대비 90% 넘게 떨어진 상황인데, 가치 평가는 좋지만 최근 실적이 악화되고 있어서 신중하게 봐야 할 종목이에요.

신일제약 등급 변화 추이

신일제약의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 A → 5월 20일 B+ → 5월 29일 B (8월 4일 기준 B등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

신일제약 핵심 정량 지표

PER10.35
PBR0.4
PSR0.76
ROIC8.88%
영업이익률6.83%
부채비율11.25%
EPS510원
BPS13,180원
매출액(TTM)832억원
영업이익(TTM)57억원
당기순이익(TTM)60억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

신일제약은 1971년에 설립된 의약품 제조 및 판매 회사예요. 정제(알약), 캡슐제, 시럽제, 연고/크림제, 주사제, 플라스타제(파스), 패취제(붙이는 약) 등 정말 다양한 형태의 의약품을 만들어서 병원, 약국, 의료기관 같은 곳에 공급하고 있어요. 우리가 감기에 걸렸을 때 약국에서 받는 약들이 바로 이런 회사에서 만든 거라고 생각하면 돼요. 신일제약의 특별한 점은 단순히 자기 브랜드 의약품만 파는 게 아니라, 다른 제약사들이 필요로 하는 의약품을 대신 만들어주는 CDMO(위탁 제조) 사업도 하고 있다는 거예요. CDMO는 쉽게 말해서 의약품 제조 대행 서비스라고 보면 돼요. 마치 옷을 디자인하는 회사가 따로 있고 실제로 옷을 만드는 공장이 따로 있는 것처럼, 신일제약은 다른 제약사들의 의약품을 대신 만들어주는 역할을 하는 거죠. 이 사업은 안정적인 수익원이 될 수 있어요. 또한 신일제약은 '팜트리'라는 브랜드로 제약 기술을 활용한 기능성화장품과 건강기능식품도 만들고 있고, 의약외품(감기약처럼 강하지는 않지만 건강에 도움이 되는 제품들) 사업도 진행 중이에요. 정리하면 신일제약은 일반 의약품, CDMO 사업, 화장품, 건강기능식품을 함께 운영하는 다각화된 제약회사라고 보면 돼요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 다양한 제형(형태)의 의약품을 만드는 기술과 생산 노하우예요. 정제, 캡슐, 시럽, 연고, 주사제, 패취제 같이 여러 가지 형태의 약을 만들 수 있다는 건, 그만큼 기술 수준이 높고 생산 시설이 잘 갖춰져 있다는 뜻이에요. 약을 만드는 건 식품을 만드는 것처럼 간단하지 않아요. 약은 정확한 양의 성분이 들어가야 하고, 오염이 없어야 하고, 효과가 일정해야 하기 때문에 엄격한 품질관리가 필수예요. 신일제약이 이렇게 다양한 제형을 만들 수 있다는 건 그만큼 우수한 품질관리 시스템을 갖추고 있다는 신호예요. 이런 기술력이 있어야 CDMO 사업처럼 다른 회사의 의약품을 대신 만들어줄 수 있는 거죠.

두 번째 강점은 CDMO 사업을 통한 안정적인 수익 구조예요. CDMO 사업은 한 번 계약이 나면 꾸준히 같은 제품을 만들어주기 때문에 매출이 비교적 예측 가능하고 안정적이에요. 또한 자신의 브랜드 제품을 팔 때보다 마진(이익)이 더 클 수 있어요. 왜냐하면 마케팅 비용이 적게 들기 때문이에요. 자기 브랜드 약을 팔려면 의사나 약사들에게 알려야 하고 광고도 해야 하지만, CDMO는 그런 비용이 적게 들거든요. 마치 유명 브랜드 옷을 만드는 대신 제조하는 공장이 마진을 더 크게 가져가는 것처럼요.

세 번째 강점은 팜트리 브랜드를 통한 사업 다각화예요. 의약품만 팔다가 기능성화장품과 건강기능식품으로 사업을 넓혔다는 건, 제약 기술을 다른 분야에도 활용할 수 있다는 뜻이에요. 의약품 시장이 어려워지면 화장품이나 건강기능식품으로 수익을 보충할 수 있는 구조라, 한 분야에만 의존하지 않는 장점이 있어요.

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