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삼아제약(009300) 주가 — 적정가치 B+등급 4팩터

바이오/제약 · 시가총액 881억 · 4팩터 (가치 B+ / 품질 B+ / 성장 C / 안전 SS)

삼아제약은 호흡기계, 피부기계, 해열진통소염제 등 다양한 의약품을 제조·판매하는 제약사입니다. 최근 호흡기 환자 감소로 매출이 감소했으나, 강한 재무 안정성과 저평가된 밸류에이션이 특징입니다. 다만 성장성 약화가 주요 리스크입니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 삼아제약은 의약품의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위합니다. 호흡기계, 피부기계, 해열진통소염제, 소화기계, 항생제, 순환내분비계 의약품과 일반의약품, 건강기능식품을 생산하고 있습니다.

2009년 문막공장을 KGMP 의약품 생산공장으로 준공하여 고형제, 내용액제, 외용액제, 건강기능식품 생산이 가능한 최첨단 시설을 갖추고 있습니다. 서울 수도권 및 각 지방에 사무소를 운영하며 거래처와 도매상을 통해 의약품을 공급합니다. 전문의약품 매출이 주를 이루고 있습니다.

제53기(최근 결산) 매출액은 778억원으로, 호흡기 환자 감소로 인해 전년 956억원 대비 18.6% 감소했습니다. 품목별로는 호흡기계 526.9억원(67.7%), 해열진통소염 102.8억원(13.2%), 피부기계 79.8억원(10.3%), 소화기계 45.9억원(5.9%) 등으로 구성됩니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

삼아제약의 첫 번째 강점은 차별화된 제네릭 제품 개발 역량입니다. 신약 및 신제품 연구개발에 전문성을 바탕으로 신약 창출과 후보제품 도출에 지속적으로 노력하고 있으며, 차별화된 제네릭 제품 개발을 위한 연구개발을 수행 중입니다.

두 번째 강점은 최첨단 생산 시설입니다. KGMP 인증 문막공장은 고형제, 내용액제, 외용액제, 건강기능식품을 생산할 수 있는 현대식 자동화 창고를 갖추고 있어 제조 경쟁력을 확보하고 있습니다.

세 번째 강점은 호흡기계 의약품의 강한 포지션입니다. 전체 매출의 67.7%를 차지하는 호흡기계 제품군에서 시장 내 입지를 유지하고 있으며, 전문기관을 통한 임상자료와 제품시장자료를 활용하여 제품 우수성을 지속적으로 홍보하고 있습니다.

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