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서부T&D(006730) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

부동산 · 시가총액 7,324억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 A+ / 성장 B+ / 안전 C+)

서부T&D는 서울 용산의 호텔플렉스 '서울드래곤시티'와 인천의 복합 쇼핑몰 '스퀘어원'을 중심으로 관광호텔, 쇼핑몰, 물류시설 운영 사업을 영위하는 부동산 기반 기업입니다. 높은 영업이익률과 강한 현금흐름이 특징이나, 저평가 상태에서 최근 6개월 모멘텀이 약세를 보이고 있습니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 동사는 관광호텔업, 쇼핑몰운영, 물류시설운영, 식기류 제조 및 판매, 부동산임대 등 다양한 사업 부문을 영위하고 있습니다.

핵심 사업은 2017년 서울 용산에 개장한 서울드래곤시티입니다. 1,700개 객실 규모의 국내 최초 호텔플렉스로, 호텔, 쇼핑, 문화 공간, 레스토랑 및 바, 컨벤션 시설을 갖추고 있습니다. 아코르 호텔 그룹의 4개 브랜드로 구성되어 다양한 객실 규모와 컨셉을 제공하며, 12개의 레스토랑과 바를 운영 중입니다. 2022년 12월에는 GKL이 운영하는 세븐럭 카지노를 오픈하여 해외 고객 유입을 강화했습니다.

쇼핑몰 부문은 인천 연수구의 스퀘어원으로, 2012년 개장 이후 지속적인 성장을 이어가고 있습니다. 식음 매장 개편, 라이프스타일 매장 보완, 포인트 카드 운영 등으로 경기변동에 대응하고 있습니다.

2025년 기준 매출액은 2,483억원으로 전년 대비 50.1% 증가했으며, 관광호텔업이 전체 매출의 약 69%를 차지합니다. 물류시설운영, 식기류 제조 및 판매, 부동산임대 등이 보조 수익원입니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

동사의 첫 번째 강점은 서울 도심 프리미엄 호텔 자산입니다. 용산의 입지와 1,700개 객실 규모는 국내 호텔 시장에서 차별화된 위치를 제공합니다. 2026년 스카이킹덤 31층에 신규 대연회장 개장을 앞두고 있어, 럭셔리 웨딩 및 프리미엄 MICE(회의, 인센티브, 컨벤션, 전시) 행사 유치 경쟁력을 강화할 예정입니다.

동사의 두 번째 강점은 안정적인 복합 쇼핑몰 운영입니다. 스퀘어원은 13년 이상 운영되며 지속적인 테넌트 관리와 고객 유인 프로그램으로 경기 변동성에 대응하고 있습니다. 판매수수료와 임대관리수입의 이중 수익 구조가 매출 안정성을 뒷받침합니다.

동사의 세 번째 강점은 높은 현금 창출 능력입니다. 호텔과 쇼핑몰 운영에서 나오는 강한 현금흐름이 배당과 자산 재투자를 지원하고 있습니다.

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