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이화공영(001840) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

건설/건자재 · 시가총액 626억 · 4팩터 (가치 C / 품질 C / 성장 C / 안전 D)

이화공영은 건설과 건자재를 다루는 회사예요. 지금 좀 어려운 상황이에요. 매출이 30% 가까이 급락했고 영업 손실이 나고 있으며, 가진 돈보다 빚이 훨씬 많은 자본잠식 상태라 주의해서 봐야 할 종목이에요. 어떤 점이 위험한지 분석해봤어요.

이화공영 등급 변화 추이

이화공영의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 B → 5월 20일 D (8월 4일 기준 D등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

이화공영 핵심 정량 지표

PER63.47
PBR4.03
PSR0.9
영업이익률-2.25%
부채비율464.23%
EPS35원
BPS550원
매출액(TTM)693억원
영업이익(TTM)-16억원
당기순이익(TTM)7억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

이화공영은 건설과 건자재 사업을 함께 운영하는 회사예요. 건설 사업이라는 건 건물이나 도로, 교량 같은 큰 구조물을 짓는 일을 말하고, 건자재는 그런 공사에 쓰이는 시멘트, 철근, 모래 같은 재료를 만들고 파는 일이에요. 회사는 이 두 가지 사업을 함께 하면서 건설 프로젝트에 필요한 자재를 직접 공급하는 구조를 갖추고 있어요. 건설업은 큰 프로젝트 하나가 완성되는 데 몇 년이 걸릴 수 있고, 그 기간 동안 꾸준히 자재를 사용하면서 매출이 천천히 쌓여요. 그래서 한 번 큰 수주를 받으면 앞으로 몇 년간 일감이 보장되는 특징이 있어요. 마치 큰 식당 체인점과 계약을 맺은 식재료 공급업체가 앞으로 몇 년간 꾸준히 물건을 팔 수 있는 것처럼 말이에요. 건설업은 경기에 따라 프로젝트 수주가 크게 달라지는 산업이라, 경기가 좋을 때는 일감이 밀려들지만 경기가 나쁠 때는 새 프로젝트를 따기 어려워져요. 또한 건설 현장은 날씨, 자재 가격 변동, 인건비 상승 같은 여러 변수의 영향을 많이 받아서, 같은 규모의 공사라도 수익성이 들쭉날쭉할 수 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 건설과 건자재를 함께 다루는 통합 사업 구조예요. 보통 건설회사와 건자재 공급업체는 따로 있어서 자재를 사고팔 때 중간에 마진이 여러 단계 들어가요. 하지만 이화공영은 자재를 직접 만들어 자신의 건설 프로젝트에 공급할 수 있어서, 중간 비용을 줄이고 원가를 낮출 수 있다는 장점이 있어요. 마치 밀가루를 직접 만드는 제빵회사가 사 오는 제빵회사보다 원가가 낮은 것처럼 말이에요. 이런 구조는 경기가 좋을 때 수익성을 높여주고, 경기가 나쁠 때도 자재 사업으로 어느 정도 수익을 버틸 수 있게 해줘요.

두 번째 강점은 건설 시공 노하우와 수주 경쟁력이에요. 건설업은 기술력과 신뢰도가 중요한데, 오래 사업을 해온 회사일수록 시공 경험이 많아서 복잡한 프로젝트도 잘 처리할 수 있어요. 또한 과거에 잘 지은 건물들이 회사의 포트폴리오가 되어서, 새로운 프로젝트를 따올 때 발주처의 신뢰를 얻는 데 도움이 돼요. 건설은 한 번 실수하면 건물이 무너질 수도 있는 분야라, 발주처는 기술력 있는 회사를 선호하기 때문이에요.

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