1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?
경방은 1945년 설립된 섬유 제조 및 부동산 개발·임대 회사예요. 회사는 크게 두 개의 사업 부문으로 나뉘는데, 하나는 섬유사업부이고 다른 하나는 부동산개발 사업부예요. 섬유사업부는 다시 방적사업부와 사염사업부로 나뉘어 있어요. 방적사업부는 원사(실)를 만드는 부분이라고 생각하면 돼요. 미국, 브라질, 호주 같은 곳에서 들여온 100% 순면(순수 면)을 사용해서 코마사라는 고급 원사를 만들고, 순면과 재생섬유, 화학섬유를 섞은 혼방사도 생산해요. 최근 친환경 트렌드에 맞춰 폴리에스터를 재활용한 제품도 주력으로 만들고 있으며, GLOBAL RECYCLED STANDARD 인증을 획득했어요. 사염사업부는 만들어진 원사를 염색하는 부분이에요. 글로벌 브랜드와 협업해서 주문생산 방식으로 운영하고 있고, 다양한 색상을 작업할 수 있는 시스템을 갖추고 있어요. 베트남 빈증에 방적 설비 154,320추와 염색기 40대, 머서라이징기 4대를 보유하고 있어서 대규모 생산 능력을 갖춘 회사예요. 부동산개발 사업부는 타임스퀘어, 호텔, 백화점 같은 상업용 부동산을 개발하고 임대하는 사업을 해요. 이렇게 섬유 제조와 부동산 임대라는 두 개의 서로 다른 사업을 함께 운영하면서, 한쪽 사업이 어려워져도 다른 쪽이 받쳐주는 포트폴리오 다각화 구조를 갖추고 있어요. 섬유 산업은 글로벌 의류 브랜드의 수요에 따라 주문이 결정되는 특성이 있고, 부동산 임대는 상대적으로 안정적인 현금 흐름을 제공하는 사업이라, 두 사업의 조합이 회사 전체의 수익성과 안정성을 높여주는 구조라고 볼 수 있어요.
2. 이 회사의 강점은 뭐예요?
첫 번째 강점은 극도로 낮은 가격에 비해 탁월한 수익성을 갖춘 가치 투자 기회라는 점이에요. PER(주가를 1년 이익으로 나눈 거예요. 낮을수록 싸요) 2.9배는 정말 극도로 낮은 수준이라, 이 회사를 통째로 사면 지금 버는 이익으로 불과 3년 정도면 투자금을 회수할 수 있다는 뜻이에요. PBR(회사 자산 대비 주가가 얼마나 비싼지 보는 지표예요)도 0.26배로 극저가 수준이라, 회사가 가진 순자산 1만큼에 시장이 0.26만큼만 값을 매기고 있다는 뜻이에요. 이런 극저가 상황에서 ROIC(투자한 돈 대비 얼마를 벌었는지 보는 지표예요)는 26.9%라는 압도적인 수준이에요. 사업에 100만원을 넣으면 1년에 26만 9천원을 벌어들인다는 뜻이라, 돈을 굴리는 효율이 정말 뛰어나다는 신호예요. 이렇게 가격은 극저가인데 수익성은 압도적인 조합은 정말 보기 드문 기회 종목의 특징이에요.
두 번째 강점은 부동산 임대 사업이 제공하는 안정적인 현금 흐름이에요. 타임스퀘어, 호텔, 백화점 같은 상업용 부동산을 소유하고 임대하는 사업은 섬유 제조 사업보다 훨씬 안정적인 현금 흐름을 제공해요. 부동산 임대료는 계약으로 정해지기 때문에 예측 가능하고, 섬유 산업의 경기 변동에 영향을 덜 받아요. 마치 월세 건물을 가진 사람이 매달 안정적으로 월세를 받는 것처럼, 경방도 부동산 임대료라는 정기적인 현금 흐름을 확보하고 있어요. 이런 안정적인 수익이 섬유 사업의 변동성을 완충해주는 역할을 하고 있어요.
세 번째 강점은 친환경 트렌드에 선제적으로 대응하는 기술력이에요. 재생 폴리에스터를 사용한 친환경 원사 생산과 GLOBAL RECYCLED STANDARD 인증 획득은 글로벌 브랜드들이 요구하는 ESG 기준을 충족하고 있다는 뜻이에요. 글로벌 의류 브랜드들은 점점 더 친환경 소재를 요구하고 있는데, 경방이 이미 이 기준을 충족하고 있다는 건 경쟁사 대비 큰 경쟁력이에요. 베트남 빈증의 대규모 생산 설비와 글로벌 브랜드와의 협업 체계는 이런 친환경 제품 수요에 빠르게 대응할 수 있는 기반을 제공해요.