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알테오젠(196170) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

바이오/제약 · 시가총액 182,997억 · 4팩터 (가치 D / 품질 SS / 성장 B / 안전 B)

알테오젠은 히알루로니다제 단백질 공학 기술과 차세대 항체-항암치료제 기술을 기반으로 바이오베터 및 바이오신약을 개발하는 바이오벤처입니다. 글로벌 다국적제약사와의 라이선스 계약을 통해 기술이전 수익과 로열티를 창출하고 있으며, 2024년 자체 개발 제품 상품화와 바이오시밀러 임상 3상 완료로 성장 모멘텀을 확보했습니다. 다만 현재 주가는 순자산 대비 36배 이상의 프리미엄을 반영하고 있어 가치 측면에서는 신중한 검토가 필요합니다.

알테오젠 등급 변화 추이

알테오젠의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 B → 5월 20일 C+ → 7월 3일 B (7월 6일 기준 B등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

알테오젠 핵심 정량 지표

PER76.83
PBR36.55
PSR69.96
ROIC35.78%
영업이익률51.84%
부채비율42.24%
EPS4,445원
BPS9,344원
매출액(TTM)2,616억원
영업이익(TTM)1,356억원
당기순이익(TTM)2,397억원

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 알테오젠은 정맥주사(IV) 제형을 피하주사(SC) 제형으로 전환하는 히알루로니다제 단백질 공학 기술(Hybrozyme™, ALT-B4), 지속형 바이오의약품 기반 기술(NexP™ 융합), 차세대 항체-항암치료제 기술(NexMab™ ADC)을 플랫폼 기술로 보유한 바이오벤처입니다.

바이오베터 및 바이오신약 분야에서 MSD 등 글로벌 다국적제약사와 플랫폼 기술 개발 및 상업화에 관한 라이선스 계약을 체결하여 기술이전 수익, 기술용역 수익, 제품매출 및 로열티 수익을 창출하고 있습니다. 2024년에는 ALT-B4를 활용한 단독 주사제품(테르가제주)을 상품화했으며, 바이오시밀러 분야에서도 중국 치루사에 허셉틴 바이오시밀러 기술을 수출하고 아일리아 바이오시밀러는 국내 및 유럽에서 임상 3상을 완료한 상태입니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

알테오젠의 첫 번째 강점은 고유의 원천 플랫폼 기술입니다. 히알루로니다제 기술은 기존 정맥주사 제형을 피하주사 제형으로 전환하여 환자의 투약 편의성을 높이고 의료 비용을 절감할 수 있습니다. 동물유래 히알루로니다제는 1950년대부터 시판되었으나 이종 단백질 함량이 높아 부작용 보고가 증가하는 반면, 알테오젠의 유전자 재조합 인간유래 고순도 제품은 미충족수요를 충족할 수 있는 경쟁력을 갖추고 있습니다.

두 번째 강점은 글로벌 다국적제약사와의 라이선스 계약을 통한 안정적 수익 창출입니다. MSD 등과의 기술이전 계약으로 초기 기술료, 마일스톤 수익, 로열티 등 다층적 현금흐름을 확보하고 있으며, 이는 자체 신약 개발의 불확실성을 보완하는 사업 모델입니다.

세 번째 강점은 자체 제품 상품화와 바이오시밀러 파이프라인의 진전입니다. 2024년 테르가제주 상품화, 아일리아 바이오시밀러의 임상 3상 완료 및 식약처·유럽 EMA 품목허가 신청은 향후 제품매출과 로열티 수익 확대의 기반이 됩니다.

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