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데브시스터즈(194480) 주가 — 적정가치 C등급 4팩터

미디어/엔터테인먼트 · 시가총액 1,987억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 C+ / 성장 D / 안전 C+)

데브시스터즈는 '쿠키런' IP를 중심으로 모바일게임을 개발·퍼블리싱하는 게임사로, 해외 매출 비중이 71.72%에 달하는 글로벌 기업입니다. 최근 영업손실이 지속되고 성장 모멘텀이 약화되면서 재무 건전성 개선이 핵심 과제입니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 동사는 독자적인 IP인 '쿠키런'을 탄생시킨 이래로 해당 IP와 신규 IP를 활용한 다양한 게임 작품을 제작하는 게임 개발사입니다. 모바일게임 서비스가 전체 매출의 약 94.25%를 차지하고 있으며, 자체 개발한 게임을 글로벌 마켓(구글 플레이스토어, 애플 앱스토어)에 직접 퍼블리싱하여 공급합니다.

2025년 연간 매출은 약 2,956억 원으로, 국내 매출 비중 28.28%, 해외 매출 비중 71.72%입니다. 주요 서비스로는 '쿠키런: 오븐브레이크'의 장기 라이브 운영, '쿠키런: 킹덤' 등 흥행작을 보유하고 있습니다. 종속회사 데브시스터즈벤처스를 통해 벤처캐피탈 사업도 병행하고 있습니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

동사의 첫 번째 강점은 자체 개발한 '쿠키런'이라는 세계적 인지도를 갖춘 IP입니다. 모바일게임 산업에서 다양한 IP와 우수한 인적자원이 핵심 경쟁력으로 인식되는 가운데, 동사는 글로벌 시장에서 검증된 IP를 보유함으로써 신규 경쟁사 대비 차별화된 위치를 확보하고 있습니다.

동사의 두 번째 강점은 뛰어난 개발 및 운영 능력입니다. '쿠키런: 오븐브레이크'는 출시 이후 오랜 기간 동안 안정적으로 서비스를 운영 중이며, '쿠키런: 킹덤' 등 다수의 흥행작을 개발한 경험을 보유하고 있습니다. 이러한 개발·운영 능력을 갖춘 인력 Pool은 동사의 지속적인 경쟁력 원천입니다.

동사의 세 번째 강점은 글로벌 직접 퍼블리싱 체계입니다. 자체 개발 게임을 글로벌 마켓에 직접 공급함으로써 중간 유통 비용을 절감하고, 국내외 소비자와의 직접 관계를 통해 신규 IP 확보 및 지역별 맞춤 전략을 수립할 수 있는 구조를 갖추고 있습니다.

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