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율촌(146060) 주가 — 적정가치 B+등급 4팩터

철강/금속 · 시가총액 251억 · 4팩터 (가치 S / 품질 C+ / 성장 A+ / 안전 C)

율촌은 자동차 부품용 정밀 강관을 만드는 철강 기업이에요. 주가가 10년 고점 대비 87% 떨어져 엄청 싼 편인데, 최근 영업이익이 작년 대비 108% 급증하며 실적이 크게 좋아지고 있어요. 다만 현금 흐름이 약하고 빚이 많은 부분은 주의해야 해요. 어떤 포인트가 있는지 분석해봤어요.

율촌 등급 변화 추이

율촌의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C → 5월 20일 C+ → 8월 14일 B → 8월 28일 B+ (10월 2일 기준 B+등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

율촌 핵심 정량 지표

PER4.57
PBR0.42
PSR0.28
ROIC2.75%
영업이익률9%
부채비율128.5%
EPS229원
BPS2,500원
매출액(TTM)892억원
영업이익(TTM)80억원
당기순이익(TTM)62억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

율촌은 철강 제품 중 ERW강관(전기저항용접강관이라고 불리는 특수 강관이에요)의 조관 및 정밀 인발가공 사업을 영위하는 철강 기업이에요. 조관이라는 건 열연 코일을 특수한 롤로 이송하여 파이프 모양으로 만드는 공정을 말하고, 인발은 그렇게 만든 파이프를 열처리와 산처리 작업을 거친 뒤 필요한 규격에 맞게 내경과 외경을 정밀하게 가공하는 공정이에요. 쉽게 말하면, 철을 말아서 파이프를 만들고 그걸 더 정밀하게 다듬는 일을 한다고 보면 돼요. 율촌이 만드는 강관은 주로 완성차 업체에 납품되는 자동차 부품 소재로 쓰여요. 구체적으로는 충돌 시 충격을 흡수하는 완충용장치(부싱류), 바퀴를 달아주는 현가장치(실린더류), 핸들을 조작하는 조향장치 같은 자동차 부품 제조에 필요한 부품 소재를 생산하고 있어요. 자동차 부품 외에도 광산채굴용 장비, 중장비, 산업용 기계, 가구, 보일러, 오토바이 등 다양한 산업 분야의 부품에 투입되는 파이프류 소재 제품도 함께 제조하고 공급하고 있어요. 율촌은 해외 기업에 대한 매출 비중이 높은 수출 주도형 기업으로, 미국, 멕시코 등 전 세계 15개국 40여 개의 업체에 정밀 인발강관을 수출하고 있어요. 이 강관들은 완성차 업체의 1차, 2차 벤더 등을 통해 최종적으로 토요타, 혼다, 닛산, GM, 포드, 테슬라, 현대차 등 여러 완성차 업체에 납품되고 있어요. 북미시장 진출이 특히 중요한 사업 전략인데, 글로벌 자동차 산업의 중심지인 북미에서 안정적인 고객 기반을 확보하려는 노력을 기울이고 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 정밀 강관 제조 기술과 글로벌 공급망이에요. ERW강관의 조관과 정밀 인발가공은 까다로운 기술 분야라, 일정 수준 이상의 품질을 유지하기 위해서는 오랜 경험과 고도의 공정 관리 능력이 필요해요. 율촌은 토요타, 혼다, 테슬라 같은 세계 최고 수준의 완성차 업체들로부터 부품을 납품받는 자격을 얻었다는 건, 그만큼 기술 수준과 품질 관리가 우수하다는 뜻이에요. 마치 유명한 레스토랑에 재료를 납품하는 농장이 있다면, 그 농장의 재료 품질은 매우 높을 거라는 것과 같은 이치예요. 또한 미국, 멕시코 등 15개국 40여 개 업체에 수출하고 있다는 건, 이미 글로벌 공급망 속에 깊숙이 자리 잡고 있다는 신호라, 새로운 고객을 찾기보다는 기존 고객과의 관계를 유지하고 확대하는 데 집중할 수 있다는 장점이 있어요.

두 번째 강점은 자동차 산업의 구조적 수요와 다각화된 고객 포트폴리오예요. 자동차는 매년 수백만 대가 생산되는 산업이라, 부품 수요가 지속적으로 나온다는 뜻이에요. 특히 완충장치, 현가장치, 조향장치 같은 안전 관련 부품은 자동차가 생산되는 한 계속 필요한 필수 부품이라, 경기 변동에 비교적 덜 민감한 수요 기반을 갖추고 있어요. 게다가 자동차 부품 외에도 광산, 중장비, 산업용 기계, 가구, 보일러, 오토바이 등 여러 산업에 납품하고 있어서, 한 산업이 어려워져도 다른 산업에서 수요를 메울 수 있는 구조를 갖추고 있어요. 한 바구니에 계란을 다 담으면 바구니를 떨어뜨렸을 때 전부 깨지지만, 여러 바구니에 나눠 담으면 하나가 떨어져도 나머지는 멀쩡한 것처럼, 고객과 산업을 다각화하는 것이 사업 위험을 줄이는 방법이에요.

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