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미원화학(134380) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

화학/소재 · 시가총액 2,241억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 C+ / 성장 B+ / 안전 A)

미원화학은 분황 및 황산, 계면활성제 등 화학 소재를 생산하는 화학 업체로, 내수와 수출을 병행하며 2025년 매출 2,845억원을 기록했습니다. 저평가 수준의 밸류에이션과 우수한 재무 안정성이 특징이나, 품질 지표의 약세와 성장 모멘텀의 둔화가 투자 검토 시 고려 대상입니다.

1. 기업 개요

DART 공시에 따르면 미원화학은 분황 및 황산, 계면활성제, 상품 등을 생산·판매하는 화학 소재 기업입니다. 2025년 기준 총 매출액 2,845억원 중 분황 및 황산 부문이 805억원(28.3%), 계면활성제 부문이 1,754억원(61.6%), 상품 부문이 286억원(10.1%)을 차지했습니다.

지역별로는 내수 997억원, 수출 1,848억원으로 수출 비중이 65.0%에 달합니다. 분황 및 황산은 시장이 한정되어 있으나 꾸준한 실적을 유지하고 있으며, 계면활성제는 다양한 용도 개발과 해외 시장 확대에 주력하고 있습니다.

2. 핵심 기술 및 사업 경쟁력

미원화학의 첫 번째 강점은 높은 수출 비중입니다. 전체 매출의 65.0%를 수출로 창출하고 있으며, 특히 계면활성제 부문에서 1,234억원의 수출 실적을 기록하여 글로벌 시장에서의 입지를 확보하고 있습니다.

두 번째 강점은 안정적인 수익성입니다. 영업이익률이 10.17%로 산업 평균 3.56%를 크게 상회하며, 이는 원가 관리와 제품 믹스 최적화의 결과로 평가됩니다.

세 번째 강점은 견고한 재무 구조입니다. 부채비율 12.78%로 산업 평균 59.08%보다 훨씬 낮으며, 이익잉여금 1,528억원과 높은 유보율을 바탕으로 자본 건전성이 우수합니다.

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