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코스나인(082660) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

화학/소재 · 시가총액 478억 · 4팩터 (가치 D / 품질 D / 성장 C / 안전 D)

코스나인은 화장품 제조 및 유통을 하는 회사예요. 지금 정말 어려운 상황이에요. 매출이 35% 이상 급락했고 영업 손실이 계속되고 있으며, 가진 돈보다 빚이 많은 자본잠식 상태라 주의해서 봐야 할 종목이에요. 어떤 점이 위험한지 분석해봤어요.

코스나인 등급 변화 추이

코스나인의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 D부터 8월 4일까지 D등급 유지입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

코스나인 핵심 정량 지표

PBR10.21
PSR8.12
ROIC-31.81%
영업이익률-110.02%
부채비율136.96%
EPS-105원
BPS47원
매출액(TTM)59억원
영업이익(TTM)-65억원
당기순이익(TTM)-105억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

코스나인은 화장품 제조 및 유통을 전문으로 하는 회사예요. DART 공시에 따르면 동사는 화장품 제조업 및 유통판매업, 관련 부대사업을 운영하고 있으며, 종속회사인 (주)그린에너지이노베이션을 통해 폐전지 재활용 및 2차 전지 소재 유통업도 함께 진행하고 있어요. 화장품 제조 방식은 OEM(주문자 상표 부착 생산), ODM(주문자 설계 생산), OCM(주문자 창작 생산) 등 다양한 형태로 고객사의 요구에 맞춰 생산하고 있어요. OEM이라는 건 고객이 원하는 제품을 우리 공장에서 만들어주고 고객 브랜드로 팔게 해주는 방식이고, ODM은 고객이 원하는 스펙을 주면 우리가 그에 맞춰 설계해서 만들어주는 방식이에요. OCM은 코스나인이 직접 제품 개발, 디자인, 마케팅까지 모두 기획해서 고객에게 제안하는 가장 고부가가치 방식이에요. 국내외 화장품 시장이 경쟁이 심해지고 트렌드가 빠르게 변함에 따라, 코스나인은 제품 개발, 디자인, 마케팅 3개 분야의 연구소를 설립해 전문성을 높이려고 노력해왔어요. 또한 품질관리시스템에 투자해 품질보증 인프라를 구축했고, 화장품 제조에 특화된 ERP 시스템(CEP)을 도입해 주문부터 생산, 출고까지 모든 정보를 통합해서 관리하고 있어요. 고객들이 제조 과정을 실시간으로 확인할 수 있는 웹과 앱 기반 알림 시스템도 갖추고 있어요. 이렇게 기술과 시스템에 투자해온 회사지만, 안타깝게도 최근 실적이 크게 악화되면서 어려운 상황에 처해 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 화장품 제조 기술과 다양한 생산 방식이에요. 코스나인은 OEM, ODM, OCM 등 여러 생산 방식을 갖춰서 고객의 다양한 요구에 대응할 수 있어요. 특히 OCM 방식은 단순히 고객이 시킨 대로 만드는 게 아니라, 코스나인이 직접 제품을 기획하고 디자인하고 마케팅 전략까지 제안하는 가장 높은 수준의 서비스라, 더 높은 마진을 받을 수 있어요. 이를 위해 제품, 디자인, 마케팅 3개의 전문 연구소를 설립해 크레이티브한 제품 개발 능력을 키워왔어요. 화장품은 트렌드가 빠르게 변하는 산업이라, 새로운 성분, 새로운 용기 디자인, 새로운 마케팅 콘셉트를 빠르게 개발할 수 있는 회사가 경쟁에서 유리해요.

두 번째 강점은 품질관리 시스템과 통합 생산 관리 체계예요. 코스나인은 화장품 제조에 특화된 ERP 시스템(CEP)을 도입해서 고객의 주문부터 생산, 출고까지 모든 과정을 통합적으로 관리하고 있어요. 고객들이 웹이나 앱을 통해 자신의 제품이 어느 단계에서 만들어지고 있는지 실시간으로 확인할 수 있다는 건, 고객 신뢰를 높이는 중요한 요소예요. 또한 품질관리시스템에 지속적으로 투자해 빈틈없는 품질보증 인프라를 구축했어요. 화장품은 피부에 직접 닿는 제품이라 품질 관리가 아주 중요한데, 이 부분에서 코스나인은 경쟁력을 갖추고 있었어요. 다만 이런 좋은 기술과 시스템을 가지고 있어도, 지금은 주문이 줄어들면서 그 능력을 제대로 발휘하지 못하고 있다는 점이 안타까워요.

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